富国基金以量化模型赋能海外主动ETF

　　本报记者 昌校宇

　　近日，富国基金旗下全资子公司富国资产管理（香港）有限公司（以下简称“富国香港”）获银河国际证券（新加坡）有限公司（以下简称“银河国际”）委任为投资顾问，为一只聚焦新加坡本地中小市值股票的主动管理型权益ETF（交易型开放式指数基金）提供选股支持。据悉，该产品已启动发行，预计后续将在新加坡交易所主板挂牌。

　　这并非一次常规的“出海”合作，此次境外机构所关注的，是一套被认为具备跨市场适用性的投资方法论。

　　依托“六因子模型”

　　前述海外主动ETF以新加坡交易所iEdge Singapore Next 50指数（以下简称“Next 50指数”）为基准，聚焦新加坡中小市值板块。该指数涵盖了富时新加坡海峡时报指数30只成份股之外市值最大的50家上市公司，合计市值约1100亿新元。

　　银河国际集团资产管理主管James Ong表示，多数新加坡投资组合集中于蓝筹股，导致投资者实际持有的只是市场的一小部分，错过了Next 50指数所代表的更广泛的行业和成长机会，而通过有纪律地主动管理或是参与这一板块的有效方式。

　　对此，富国香港为前述海外主动型ETF提供选股决策支持。具体来看，富国香港量化团队构建的六因子模型，将从估值、成长、盈利超预期、分析师情绪、盈利质量与市场六个维度对每一只标的进行评分排序，据此构建30只至50只股票的投资组合，并每月调整一次。

　　据悉，富国基金量化团队是我国公募基金行业较早成立的量化团队之一，近年来在基本面多因子体系的基础上持续迭代AI（人工智能）量化研究，搭建起基本面与AI双轮驱动的模型架构。富国香港依托这一体系，为境外合作方提供投资顾问服务。

　　富国基金首席投资官李笑薇对《证券日报》记者表示：“富国基金的量化投资团队在超过16年的市场周期中不断打磨这套多因子框架，这些经过验证的原理具备跨市场的适用性。”

　　国际化步伐加快

　　回顾公募基金“出海”历程，2007年首批QDII（合格境内机构投资者）基金发行后，公募机构开始参与境外资本市场投资；2008年，一批大型公募机构落子中国香港，以此为起点，中国香港既是内地基金公司“走出去”的第一站，也成为连接全球资本市场的桥头堡。

　　近二十年来，公募基金行业的国际化步伐不断加快。截至目前，已有南方基金、易方达基金、博时基金等超过20家公募机构合计设立了30余家境外子公司。布局地点从中国香港延伸至美国、新加坡等地。在产品端，ETF成为公募机构加速布局国际市场的重要抓手，业务版图已拓展至沙特、新加坡、巴西等市场。

　　前述业内人士认为，当前衡量中资资产管理机构国际化程度的标准正在悄然生变。设立境外子公司、发行离岸基金仅是国际化的起点；境外金融机构在经过充分评估后，是否愿意引入中资资产管理机构的投研能力作为产品核心，正在成为更有分量的检验标尺。

　　本次富国香港以量化模型赋能海外主动ETF选股，正是公募基金“出海”模式升级的具体体现。从主动ETF与被动ETF的差异来看，两者的门槛并不相同。提供指数工具，考察的是跟踪精度与运作效率；而将一套主动模型置于产品核心，境外合作方需要评估投研团队的稳定性、风险控制体系、策略容量，以及策略穿越周期的一致性。这一合作案例表明，中资资产管理机构在境外市场中的角色，正从资产端的产品提供者，逐步向能力端的投研服务者延伸。