招商证券股份有限公司2019年年度报告摘要（上接C157版）

　　（上接C157版）

　　公司股权承销金额和家数

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　　资料来源： Wind统计，发行日口径

　　注：再融资发行不含发行股票购买资产类增发

　　（2）债券承销

　　2019年，中国政府通过加大逆周期政策调节力度，宏观经济保持韧性，债券市场流动性适度宽松，债市收益率波动性增强，利率逐步回归年初水平。国内债券市场融资规模整体稳定增长，债券（不含央行票据、同业存单）发行总规模26.93万亿元，同比增长18.82%，其中，信用债券发行总规模14.58万亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行金融债），同比增长28.25%。可交债、公司债、企业债等债券细分品种均保持了较为强劲的增长势头。

　　报告期内，公司继续加强专业能力建设，不断巩固资产支持证券等优势产品的市场地位，债券承销业务继续保持较强的市场竞争力。根据 Wind统计，2019年公司主承销债券金额为4,100.92亿元，排名行业第5，其中，资产支持证券承销金额为2,336.82亿元，市场份额13.03%，排名行业第2，信贷ABS承销总规模连续五年稳居市场首位。公司继续巩固与金融、地产等主要客群的合作关系，为大型商业银行和房地产企业提供金融债、公司债和资产证券化等债券承销业务服务。同时，在保持传统债券承销业务优势的基础上，公司继续强化业务创新，积极响应国家提出的共建“一带一路”倡议，同时推动人民币债券“走出去”，助力境内债券市场进一步对外开放。

　　2019年，公司完成了多个具有市场代表性的债券项目，包括：普洛斯中国控股有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行“一带一路”公司债券；境内市场首单引入境外投资者参与的不良资产证券化产品——“和萃 2019 年第一期不良资产支持证券”；境内市场首单通过“债券通”引入境外投资者的城商行信贷资产支持证券项目——“杭盈 2019 年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券”；国内市场首单通过“绿色认证”的零售类资产证券化项目——“和信2019 年第一期汽车分期贷款资产支持证券”等。公司荣获深圳证券交易所2019年度“优秀公司债券承销商”。

　　公司债券承销金额和数量

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　　资料来源：Wind统计、发行日口径

　　注：债券承销统计含证券公司自主自办发行；其他包括地方政府债、国际机构债和政府支持机构债券。

　　（3）财务顾问

　　2019 年，虽然并购重组监管政策持续放松，并购交易审核效率不断提升，并购支付手段进一步丰富，但受国内外经济环境不确定性增加等因素影响，并购市场整体走弱，跨境并购规模也下降明显。根据 Wind统计，2019 年中国并购市场公告的交易数量为10,163个，交易金额为2.30万亿元，同比下降17.32%；中国并购市场完成的交易数量为8,243个，交易金额为1.68万亿元，同比下降3.96%。

　　报告期内，公司坚持服务实体经济，紧密围绕经济结构转型升级和国企改革机遇，同时与招商局集团内部企业进行协同合作，推动项目有序落地。根据 Wind 统计，公司披露并购交易金额为1,878.27亿元，排名行业第2，同比提升7名；披露并购交易数量为11个，排名行业第9。2019年，公司完成了包括中外运换股吸收合并外运发展实现 A 股上市、中信集团特钢板块整体上市、招商局集团物业管理板块重组上市等多个具有较大市场影响力的项目。

　　（4）境外投资银行

　　在境外投资银行领域，2019年，香港市场股票承销金额为4,520亿港元，同比下降17%；IPO承销金额为3,129亿港元，同比上升9%。亚洲（除日本外）G3债券融资额为3,381亿美元，同比增长27%。根据彭博数据，2019年，公司香港市场股权承销7个项目，美国市场股权承销1个项目；其中香港市场IPO承销金额为7.5亿美元，位居中资券商第4。公司圆满完成了中烟香港、中国飞鹤、杭州启明等市场影响力较大的保荐承销上市项目。公司共完成8个债券承销项目，承销金额为3.4亿美元。

　　1.3投资管理

　　公司通过全资子公司招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和私募股权投资基金业务；通过联营公司博时基金和招商基金从事基金管理业务。

　　（1）资产管理

　　2019年，受行业去通道影响，证券公司资产管理规模有所下降。截至2019年末，行业合规受托管理资金为12.29万亿元，较高峰时期的18.76万亿元下降35%。预计去通道、主动管理转型仍是资产管理行业主旋律，主动管理能力将成为资管机构核心竞争力。

　　报告期内，招商资管积极向主动管理转型，新产品发行规模和数量均为近年新高，主动管理月均规模排名创出历史最好成绩。公司抢抓科创风口，推出了行业首批科创板打新策略产品、行业首批科创板战略配售产品；同时积极推动大集合转公募的进程，完成了组织架构调整、人员及系统准备等多项前期工作；全力丰富独具特色的产品谱系，固收、资产证券化等业务再上新台阶；加强投研能力建设，资产配置能力逐步增强，此外，公司渠道建设取得突破，多渠道代销及机构定制迅速推进。

　　截至2019年末，招商资管资产管理规模为6,872.07亿元，同比下降3.68%，规模排名行业第4；主动管理规模为2,162.05亿元，同比增长23.81%。根据中国证券投资基金业协会数据，招商资管私募主动管理月均规模（第四季度）位居行业第4，较2018年提升8名。

　　公司证券资产管理业务规模和收入表现

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　　资料来源：公司内部统计

　　（2）私募股权基金管理业务

　　截至2019年末，中国证券投资基金业协会已登记私募股权、创业投资基金管理人14,882家，管理正在运作的基金36,468只，管理基金规模9.74万亿元。

　　2019年，中国私募股权行业机遇和挑战并存。一方面，行业竞争日趋激烈，再加上国内经济增速下行、资管新规等监管政策的影响，对私募股权行业的发展带来严峻挑战；另一方面，科创板开闸、新三板精选层推出、注册制改革、再融资松绑等，为私募股权行业的发展带来了机遇。根据清科研究中心数据统计，2019年，中国股权投资市场共募集资金1.24万亿，同比下降6.6%；共发生投资案例8,234起，投资总金额为7,630.94亿元，同比分别下降17.8%和29.3%；共发生退出案例约2,949起，同比上升19%，总体看，募、投市场遭遇挑战，退出市场迎来转机。

　　报告期内，招商致远资本根据公司新的五年发展规划，制定了未来发展策略，主要为：加强募资体系建设，推动特色基金的募集；大力挖掘投资标的，强化项目质量控制；优化业务流程，提升运营管理效能；紧抓市场机遇，实现项目多渠道退出；加大与招商局集团内部各业务平台的协同力度，实现合作共赢。2019年，招商致远资本在募基金8支，其中4支已取得实质性进展；同时，充分利用券商的财富管理、研发和投行优势，发掘了高端制造、生物科技、大消费等行业的投资机会。2019年，招商致远资本共退出项目金额超过20亿元，部分项目取得了较高的投资回报。

　　在境外市场，招证国际近两年积极布局新经济领域的头部公司：腾讯音乐、商汤科技、金山云、京东物流和Grail等，整体账面价值增长理想。

　　(3) 基金管理

　　①博时基金

　　公司持有博时基金49%的股权。2019年，博时基金全面落实“创新引领，拥抱变化，盯住对标，争当龙头”的工作方针，奋力拼搏，创新谋变，管理规模和利润稳步增长，公司实力和品牌不断增强，实现了质量、效益、规模的均衡发展。截至报告期末，博时基金资产管理规模达10,668亿元（不含子公司管理规模），其中公募基金资产管理规模达6,217亿元（剔除联接基金）。根据Wind数据，截至2019年末，博时基金非货币公募基金规模位居行业第2。

　　②招商基金

　　公司持有招商基金 45%的股权。 2019年，招商基金经营发展稳中向好，核心业务争先进位。“公募业务”核心地位不断夯实，“养老金业务”成效明显，“多资产配置业务”初见成效；“四化”建设全面推进，其中，“主动投资化”收获佳绩，“客户导向化”稳步推进，“科技化”规划全面实施，“国际化”建设有所突破。截至报告期末，招商基金资产管理规模达5,553亿元（不含子公司管理规模），其中公募基金资产管理规模达3,790亿元（剔除联接基金）。根据Wind数据，截至2019年末，招商基金非货币公募基金规模位居行业第10。

　　1.4投资与交易

　　投资及交易业务包括权益类、固定收益证券及其他金融产品投资及交易。

　　2019年初，公司成立了金融市场总部，确立了以大类资产配置为统领的自营投资策略。

　　2019年，A股市场表现亮眼，年初在全面降准、中美贸易摩擦缓和双重利好刺激下，A股展开一轮快速的估值修复行情；随着科创板一系列规章制度的推出，试点注册制的顺利运行，科技、消费双双演绎出结构性牛市；另一方面，金融市场对外开放加速，海外资金增配A股进程加快，为市场带来流动性。债券市场窄幅震荡，中债综合财富指数上涨4.59%，处于过去十年均值水平，债券违约规模再创历史新高，信用风险形势严峻。

　　（1）权益类投资业务

　　报告期内，公司方向性业务在把控风险的基础上增加投资策略，以绝对收益为导向，坚守稳健配置及价值投资的理念，强化仓位管理，积极参与科创板新股配售。通过开拓多元化投资策略，把握结构性机会，公司方向性业务全年投资收入同比大幅增长。

　　公司积极通过量化、对冲等方式开展市场中性投资业务，发挥策略丰富的优势，在低风险的前提下获得稳定超额收益。同时，公司大力发展资本中介型交易业务，目前开展的业务主要包含场内期权及期货做市、基金做市、场外衍生品交易等。公司场内期权、期货做市业务持续优化做市策略与系统，增加做市品种与规模，提升报价的市场竞争力，截至2019年末，公司期权及期货做市品种资格总数位居券商行业第一；基金做市业务获评2019年度上海证券交易所唯一双A最高做市评级；场外期权业务积极拓展业务渠道，创新业务模式。

　　（2）FICC

　　公司债券自营投资业务深入贯彻“大而稳”的投资理念，在国内外宏观形势多变、市场趋势不明朗、债券违约率走高的大背景下，加强宏观研究、市场研判及风险排查，灵活开展波段交易，积极开发中性策略捕捉投资机会，稳步扩大投资规模，全年债券投资收益率跑赢中债综合财富指数。在深耕现有业务的同时，公司积极筹备创新业务并推动其快速发展，2019年成为市场首批国债期货做市商，并获得外汇业务资格，成为FICC业务全牌照券商。2019年，公司商品衍生品交易业务持续做大已有策略，进一步丰富业务类型，探索新的业务模式，取得了较好的效果，商品衍生品交易业务收入显著上升。

　　（3）OTC 产品

　　2019年，公司成功发行收益凭证产品129只，发行规模144.85亿元。在完成融资目标的同时，适当满足了零售客户、企业客户对低风险资产的配置需求。

　　1.5 2020年展望

　　2020年，全球经济增长仍面临较大的不确定性；中国经济发展面临的困难挑战增多，经济下行压力加大。证券公司、基金管理公司、期货公司的外资股比限制将全面取消，国内机构面临国际金融机构的竞争与挑战加大。在美国证券交易“零佣金”的影响下，中国证券行业的竞争格局、发展模式等都将迎来新的冲击和挑战。与此同时，证券行业依然面临较大的历史机遇，资本市场改革全面展开、深入推进，证券行业服务实体经济的作用更加凸显。新《证券法》于2020年3月1日起正式施行，证券市场基础制度进一步完善。在科创板试点注册制的基础上，证券发行注册制度即将全面推开，新三板改革、再融资与并购重组等领域改革加速推进，金融衍生品以及商品期货、期权新品种有望陆续上市。此外，新冠肺炎疫情防控在取得积极成效、趋势向好的同时，仍然面临复杂严峻的挑战，为公司全年经营发展提出了更高的要求。

　　2020年是公司新五年变革战略的关键之年，公司将认真落实中央关于新冠肺炎疫情防控等工作的最新部署，努力把疫情影响降到最低，圆满完成全年各项目标任务。

　　财富管理及机构业务方面：在继续做大传统经纪业务的基础上，加快财富管理转型的步伐，打造以客户为中心的财富管理生态圈。加强产品能力建设，建立丰富、完善的产品体系；切实以客户为中心，以客户资产保值增值为首要目标及衡量标准来组织和挑选理财产品；加强系统能力建设，提升线上产品营销和线下资产配置支持力度。机构客户业务将持续提升综合服务能力，巩固行业领先地位。

　　投资银行业务方面：继续抢抓科创板和创业板注册制机遇，积极捕捉新三板精选层蕴含的业务机会，加大力度拓展优质IPO项目；提升创收能力，进一步发挥投行的价值牵引作用，提升大客户服务能力、专业服务能力，进一步加优化和完善“投行+投资”业务运作模式。

　　投资管理业务方面：招商资管将提升产品设计、产品投资、渠道销售三项关键能力；紧紧抓住大集合转公募的战略性机会，集聚整合公司渠道和客户资源优势，做好公募化运作相关系统改造和制度建设。招商致远资本将立足“央企+交通物流+投行”的核心优势，构建特色募资渠道和专精投资能力，做大基金管理规模。

　　投资与交易业务方面：以追求绝对收益为目标，大力加强投研能力建设，提高投资收益水平；大力发展中性策略和客需驱动业务，继续做大低风险稳定收益的投资业务规模；大力加强FICC业务，积极探索外汇、大宗商品及其衍生品业务，打造新的盈利模式，增加多元收入来源。

　　同时，公司将继续加强金融科技的创新发展力度，做好业务和技术的融合，积极寻找业务场景，加快推进三大画像（企业画像、客户画像、产品画像）、数据治理、集中运营等关键项目。

　　2、导致暂停上市的原因

　　□适用  √不适用

　　3、面临终止上市的情况和原因

　　□适用  √不适用

　　4、公司对会计政策、会计估计变更原因及影响的分析说明

　　√适用□不适用

　　本集团自2019年1月1日（“首次执行日”）起执行财政部于2018年修订的《企业会计准则第21 号—租赁》（以下简称“新租赁准则”）。新租赁准则执行影响本集团财务报表2019年期初数，确认租赁负债人民币1,315,351,508.46元和使用权资产人民币1,234,653,727.83元，新租赁准则的过渡减少留存收益和其他负债的金额分别为人民币72,487,323.19元和8,210,457.44元。

　　上述会计政策变更事项详见公司2019年年度报告“第十一节 财务报告”之“重要会计政策和会计估计的变更”的相关内容。

　　5、公司对重大会计差错更正原因及影响的分析说明

　　□适用√不适用

　　6、与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。

　　√适用□不适用

　　本集团合并财务报表范围包括直接或间接控制的子公司和结构化主体。子公司包括招商证券国际有限公司、招商期货有限公司、招商致远资本投资有限公司、招商证券投资有限公司、招商证券资产管理有限公司等子公司以及上述子公司控制的公司。

　　详见公司2019年年度报告“第十一节 财务报告”之“合并范围的变更”及“在其他主体中的权益”的相关内容。

　　招商证券股份有限公司

　　董事长：霍达

　　2020年3月27日