监管突出“扶优限劣”导向 基金剧透价值投资未来打法

　　本报记者 昌校宇

　　证监会日前下发最新一期《机构监管情况通报》（以下简称《监管通报》），突出“扶优限劣”的监管导向，对基金注册机制进一步优化。其中，对符合“社会责任感强，坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，切实发挥资本市场‘稳定器’‘压舱石’的功能作用”等六种情形的基金管理人，采取创新产品或业务优先试点等鼓励性措施。

　　上海证券基金评价研究中心分析师姚慧对《证券日报》记者表示，监管层面圈画业务试点资格“加分项”，未来当非长期价值投资或“趋势投资”不再产生超额收益时，市场会帮助大家进行遴选，留下真正的长期价值投资者。

　　重仓股中蓝筹股居多

　　长期持有股业绩亮眼

　　《证券日报》记者不完全梳理，除《监管通报》外，近两个月内，证监会已多次点题长期投资、价值投资理念。

　　3月16日，证监会党委召开扩大会议时强调，完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制，加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。4月21日，证监会召开机构投资者座谈会时提出，长周期考核是平衡投资端与负债端的关键机制，应着眼长远，实施长周期考核，促进强化长期投资、价值投资理念。4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》明确，引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。

　　同时，对比连续多个报告期来看，坚持长期投资、价值投资理念已成基金界共识。

　　同花顺iFinD数据显示，公募基金连续4个季度重仓持有1176只个股，截至2022年一季度末，公募基金持股总量超11亿股的重仓股达到10只，分别为紫金矿业、中国建筑、工商银行、保利发展、东方财富、分众传媒、农业银行、招商银行、中国核电、兴业银行。不难发现，上述公募基金连续4个季度重仓持有的个股中蓝筹股居多。

　　记者进一步梳理发现，上述个股中，有170只个股被公募基金连续3个季度加仓，其中148家公司一季度实现净利润同比增长，占比87.06%。

　　值得一提的是，沪深300成分股中有88%的个股被公募基金连续4个季度持有，而在公募基金连续3个季度加仓的170只个股中，有近三成为沪深300成分股。

　　数据显示，截至2022年4月30日，现存成立10年以上股票型基金146只，正收益概率99%，平均年化收益7.33%；混合型基金470只，正收益概率99%，平均年化收益11.04%；债券型基金135只，正收益概率100%，平均年化收益6.03%。

　　“从长期结果看，公募基金行业整体践行了长期投资、价值投资的理念。”姚慧表示。

　　部分机构透露未来“打法”

　　四方面践行监管要求

　　结合监管导向，部分机构向《证券日报》记者透露接下来的战略“打法”，业内专家则从四个方面为他们进一步践行监管要求支招。

　　“长期投资、价值投资、责任投资三者密不可分，机构可将三者贯彻至公司的投资管理基本制度中。”中融基金方面表示，长期投资即坚持长期持有优质股票，淡化市场短期波动影响。价值投资即选择具有较大成长空间、竞争格局良好的行业，聚焦上市公司的核心竞争力和中长期盈利能力，并在实际投资中，充分考虑公司的估值安全边际。责任投资也是贯彻长期价值投资的重要环节之一，在投资组合中也会优先选择公司治理结构优秀、持续关注环保的优质企业。

　　博时基金方面介绍，在坚持基本面研究和价值投资的前提下，公司投研团队将在三个方面加强工作：首先，持续关注受益中国经济结构转型和稳增长的产业方向，更加积极地挖掘产业线索和投资机会。其次，用更加长期的视角评估企业的综合实力和竞争力，总结产业发展的规律，建立科学的估值定价体系，从而尽可能摒弃短期的市场情绪影响，对企业的中长期价值进行更好的评估，继续挖掘低估标的并转化为实际的投资决策。最后，继续加强投研基础人员的培养，为长期投资和价值投资提供坚实基础。

　　“未来，将长期资金投资于能够创造长期价值的优秀企业；发挥专业机构投资者作用，推动上市公司完善公司治理、完善信息披露；开发适合长期价值投资的产品，吸引长期资产入市；积极开展投资者教育，传播长期价值投资理念。”东方红资产管理方面如是说。

　　在姚慧看来，未来，机构可“四步走”践行监管要求：一是加强投研实力，不断提升基金经理基本面分析能力，从而增加其长期持有优秀公司的信心。二是建立一套与长期投资、价值投资相匹配的考核机制，注重考核长期收益，重视事中的过程管理而不仅仅是事后的考核。三是设计和推广适合长期投资、价值投资的产品，如具有最短持有期或封闭期产品。四是重视投资者教育，机构需合理引导投资者的申赎行为，帮助其树立理性的投资观念和合理的投资回报预期，提升其对长期投资和价值投资的认同感。