五位“首席”谈增消费扩投资：财政货币政策工具箱“弹药”充足

　　本报记者 刘 琪 包兴安

　　日前召开的国务院专题会议提出，要继续出台增消费扩投资等阶段性政策举措，能用尽用、快出快落地。各地各部门都要出实策。对此，接受《证券日报》记者采访的五位首席经济学家（宏观分析师）认为，需求不足是当前突出矛盾，下一步货币政策要和财政政策紧密配合，放大工具箱的作用，着力以消费和投资拉动需求，增强发展后劲。预计四季度消费有望呈现逐步上行势头，基建投资增速仍将进一步加快。

　　中航证券首席经济学家董忠云表示，近期，固定资产投资、社会消费品零售总额、制造业PMI等主要经济数据继续反映需求不旺。同时，在外需转弱的情况下，内需对我国经济复苏的重要性将更加凸显，而内需方面，消费与投资是两大支柱，继续出台增消费扩投资等阶段性政策举措，有助于推动经济持续复苏，改善市场预期。

　　“在近期推出系列稳增长接续政策之后，有必要继续出台增消费扩投资等阶段性政策举措，确保在接下来外需可能放缓的过程中，内需能够及时顶上来。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　用好政策性金融工具

　　前述会议强调，“稳经济要靠市场主体，要在纾困保市场主体的同时，针对有效需求不足的突出矛盾，促进消费恢复成为主拉动力，更大力度扩有效投资，为市场主体创造需求、提振信心”。

　　仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，在“拉动内需”的政策引导下，消费不但在稳增长、助复苏等方面挑起重担，同时在调结构、促需求、扩就业等方面也发挥着重要作用。商品和服务消费需求的逐步释放、加快恢复，有望助力中国经济行稳致远。

　　对于下一步“能用尽用”哪些阶段性政策举措？中信证券首席经济学家明明认为，货币政策方面，一方面是用好政策性金融工具，根据地方需求增加额度，加大对基础设施建设和重大项目的支持力度；另一方面是改革降成本，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低实体融资成本。此外，还要用好结构性工具，包括各项再贷款和普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具等。

　　王青认为，货币政策或将在以下四个方面发力：首先，推动宽货币向宽信用有效传导，重点是引导LPR下调，降低企业和居民融资成本，激发融资需求。其次，督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模和新增3000亿元以上专项金融工具，支持基建投资提速；必要时政策性专项金融工具还可进一步增加额度。第三，充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。第四，监管层可以考虑加大对银行考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，优化信贷结构。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，货币政策将充分发挥总量和结构的双重优势，助力经济稳增长。一方面货币政策仍会把好货币供给的总闸门，灵活调整逆回购操作，不搞大水漫灌，同时保持流动性合理充裕，引导资金利率围绕政策利率平稳波动；另一方面，央行也会更加注重结构性货币政策的运用，实现对中小微企业的精准滴灌，体现出货币政策灵活精准、合理适度的要求。

　　财政政策还有“大招”

　　今年以来，积极的财政政策靠前发力，不断提升效能，更加注重精准、可持续，为保持经济运行在合理区间发挥了重要作用。

　　“财政政策应继续发挥主要作用，用好用足地方专项债额度，加快相关项目的投资落地，避免基建投资后劲不足。同时消费补贴力度可适度加大，弥补疫情冲击造成的消费损失，在新能源车等符合经济结构转型方向的消费领域，可以进一步出台税费优惠等鼓励措施。”董忠云说。

　　明明表示，财政政策可以从四个方面发力：一是进一步加大留抵退税政策力度；二是加快财政支持进度，支持“三保”工作；三是加快地方政府专项债券发行使用，指导地方依法用好5000多亿元的专项债务结存限额，扩大专项债使用范围；四是支持中小微企业纾困解难，落实各项税收优惠政策，扩大融资担保力度。财政政策的发力将从投资和消费两个方向起到刺激有效需求的作用。

　　值得一提的是，近期召开的国常会决定，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。

　　王青认为，在此基础上，有可能将明年部分专项债额度提前到今年使用等。预计年底前财政政策除了继续重点支持基建投资提速外，也可能出台较大规模的拉动消费举措。

　　“可继续发放消费券支持汽车消费，更大力度向购买新能源汽车倾斜，鼓励报废老旧汽车、更换新车，扩大购置新车的补贴范围，带动消费升级和增长。”陈雳表示，总体来看，货币政策要和财政政策紧密配合，进一步放大工具箱的作用，实现资金的精准滴灌。

　　主要经济数据将改善

　　展望后续主要经济数据走势，董忠云表示，四季度，消费和投资数据将出现环比改善，但外需可能拖累出口增速走弱，预计四季度GDP有望落在4.5%至5%区间。

　　“随着促消费政策频出，商品消费大概率将持续提速。”庞溟表示，需要重视促进汽车、家电等方面消费政策有可能存在边际效应减弱问题，以及相关政策对整体消费改善拉动作用的逐步减弱问题，后续消费回升还需要政策层面进一步加大精准扶持力度，并注意通过稳定房地产市场、维护房地产行业健康发展，来修复地产链条的消费需求。

　　王青表示，整体而言，受上年同期基数下行等因素影响，估计8月份社会消费品零售总额同比增速将由7月份的2.7%改善至4.2%左右。这将带动前8个月社会消费品零售总额累计增速由负转正。展望四季度，在疫情得到稳定控制、促消费政策持续加码带动下，消费有望呈现逐步上行势头，社会消费品零售总额同比有望升至在5.0%左右，并带动全年累计增速达到2.0%左右。

　　投资方面，王青预计，前8个月，固定资产投资增速将保持在5.7%左右，与前值基本持平，继续处于较快增长水平。其中，基建投资增速将升至7.9%，较前值加快0.5个百分点。展望四季度，基建投资增速仍将进一步加快，全年基建投资累计同比有望接近10%，远超过上年0.4%的增长水平。