多因素助北证50指数年内涨逾11% 赛道景气度和流动性决定投资主线

　　本报记者 张 颖 楚丽君

　　今年以来北证50指数稳步攀升。截至2月3日，年内累计涨幅达11.13%。尤其是在春节长假后的1月31日，北证50指数以5.8%的涨幅，刷新了其发布以来最大单日涨幅，随即冲上热搜。业内人士表示，随着投资者结构逐渐丰富，北交所流动性将逐步改善，优质公司有望迎来估值修复。在多方面因素向好的背景下，“看多”成为机构和专家对北证50的主流观点。

　　两大因素支持上涨

　　对于北证50指数的亮眼表现，记者通过梳理各大机构以及专家的观点发现，主要原因有两方面。

　　首先，政策扶持。

　　自2022年11月份以来，北交所连续发布多项新制度。包括上线北证50成份指数，填补北交所宽基指数空白，为市场提供投资基准及指数产品标的；发布融资融券制度，丰富投资者交易策略，促进价格双向发现。

　　2023年1月19日，北交所发布实施《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》，对证券公司开展北交所股票做市交易业务的流程、权利义务和监督管理等方面予以规定；同时，融资融券业务即将开闸、政府债券交易细则发布等，为北交所市场带来了政策利好。

　　对此，西南证券分析认为，北交所在竞价交易的基础上引入做市商实行混合交易制度，有助于提升市场稳定性，缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本，引入增量资金，提升市场流动性，服务市场高质量扩容。

　　其次，估值较低。

　　经历了大幅上涨和充分回调，北交所上市公司目前估值整体处于较低位置。记者统计发现，截至2月3日收盘，北证50指数成分股整体最新动态市盈率为19.52倍，在北交所167家上市公司中，有96家公司最新滚动市盈率低于这一水平。相比而言，科创板和创业板的最新动态市盈率分别为55.01倍和27.16倍。

　　“北交所个股整体市盈率和市净率的估值都接近历史最低位置。”开源证券表示，从核心服务对象来看，北交所与科创板和创业板更相似。对比三个板块的估值指标发现：从市值上来看，北交所上市企业的规模更小，仅仅为科创板平均市值的1/3，但是在研发投入方面，北交所与创业板较为相似，略低于科创板投入，但总体差异并不大；而估值方面，北交所上市公司的市盈率，大幅低于科创板和创业板，北交所当前的估值水平存在被显著低估的情况。

　　记者统计发现，截至2月3日收盘，北交所已有18家上市公司发布2022年业绩预告，其中12家业绩预喜，有6家公司预计净利润同比增幅均超100%。按照业绩预期下限来看，贝特瑞、吉林碳谷、硅烷科技、富士达、恒太照明5家公司，2022年全年的归母净利润均超亿元。

　　三条投资主线可关注

　　在北证50指数的强势崛起中，北交所个股更是表现出众。记者统计发现，今年以来，截至2月3日收盘，北交所167只股票中，有160只个股期间实现上涨。其中，包括宏锂电、凯华材料、康普化学、利通科技等在内的14只个股，年内累计涨幅均超20%。

　　对此，黑崎资本创始合伙人陈兴文向记者表示，近期，北交所股票开始出现大面积上涨的“春笋行情”，尤其是盈利能力强、创新能力卓越，盘子小、估值低的“小而美、高精尖”个股，聚焦机械设备、计算机、基础化工等领域的“中国智造”企业，展现出了强劲的上行行情。未来，建议投资者持续增配北交所中具有专注成长、精研技术、深化市场占领能力与持续盈利的专精特新“小巨人”企业，尤其是人工智能、半导体、电子、风光储能、锂电等领域，这些领域价值中枢稳健。在全面实行注册制背景下，未来这些板块将具有持续上行空间。

　　中信证券表示，北交所上市公司目前估值水平相对较低，2023年北交所优质公司在流动性改善过程中有望迎来估值修复，建议投资者从三条投资主线布局。一是，高景气赛道中的上市公司，其整体估值水平远低于沪深市场对标公司，在2023年有望迎来价值重估。二是，北证50成分股中的流动性居前者，尤其是其中权重较高的，在估值修复过程中更易获得资金关注，有望迎来戴维斯双击。三是，专精特新“小巨人”公司，成长确定性较强，有望在募投项目达产的进程中保持业绩快速增长。

　　排排网财富研究部副总监刘有华在接受《证券日报》记者采访时表示，北交所的上市企业以“专精特新”类的中小企业为主，来源于各细分领域稀缺赛道，受到了国家政策的大力扶持，业绩成长性非常好，未来大概率会走出一批独角兽型企业，所以，投资北交所的风险收益比较高，叠加整体估值水平正处于低位区域，随着市场人气的持续恢复，其中的高成长和低估值企业有望迎来反弹行情。

　　上涨将是今年主基调

　　对于北交所个股行情，机构普遍持乐观态度，在多方面因素向好的背景下，估值不会长期被低估，上涨是主基调。

　　对此，国信证券认为，2022年由于流动性和基本面等原因，北交所的股票基本都经历了一轮较强的下跌，估值水平处于低位。展望2023年，随着市场流动性的改善，以及宏观经济的逐步企稳，上涨会是主基调，尤其是成长股的上涨。成长股的投资不同于价值股的投资，成长性的考量更重要。

　　开源证券研报显示，北交所公司注重研发属性，目前公司估值或被系统性低估；北交所估值体系应偏向科技股、成长股估值体系，未来面临重估可能；流动性、限售制度或是估值折价原因，长期合理中枢应该由科创50成份股整体估值的四折升至 七折。

　　陈兴文认为，在全面实行注册制的背景下，未来去散户化与机构之间竞争的常态化将成为必然趋势。因此，更多机构将会把眼光放在北交所这片资本蓝海去“跑马圈地”，挖掘“小而美”的中小型公司并寻找其成长机会。