交易商协会发布企业资产证券化基础性制度 “双轮驱动”拓宽企业融资渠道

　　本报记者 杨 洁

　　3月16日，据中国银行间市场交易商协会（简称“交易商协会”）官网消息，为贯彻落实新发展理念，以“公司信用类债券+企业资产支持证券”双轮驱动拓宽企业融资渠道，推动银行间市场企业资产证券化业务高质量发展，交易商协会发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》（简称《业务规则》）及《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》（简称《信息披露指引》），自2023年9月1日起施行。

　　此次发布的两项规则属于企业资产证券化基础性制度，遵循规范与发展并重理念。接受《证券日报》记者采访的市场人士表示，此次制度发布后，银行间市场初步搭建起以注册制理念为总纲，“系统完备、科学规范、运行有效”的企业资产证券化规则体系，制度架构系统完整，制度内容清晰明确，为构建多层次、多元化的企业融资体系打下良好基础。

　　充分激发市场活力

　　强化信息披露要求

　　企业资产证券化市场在助力企业盘活存量资产、拓宽直接融资渠道方面发挥着重要作用。银行间市场于2012年首次推出资产支持票据，并于2017年发布《非金融企业资产支持票据指引》。截至2022年末，资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）等银行间市场企业资产支持证券累计发行超2.10万亿元，存量规模9000亿元，累计支持超过35000家小微企业。

　　据市场人士介绍，此次发布的两项规则强调“真实出售、破产隔离”原则，其中，重点从四个方面对《业务规则》进行了优化完善：一是将产品指引升级为业务规则，涵盖ABN、ABCP、类REITs等产品，并覆盖注册、发行、存续期全环节，明确存续期管理机构角色及职责。二是建立分层次的信息披露机制，提升信息披露及时性、有效性，规范各参与机构权利义务，强化主体责任和履职意识。三是完善投资者保护安排，细化持有人会议召开、表决、回避等相关要求，强化投资人权益保护。四是优化业务流程，明确豁免备案情形，完善主承销团机制，拓宽参与机构类型，提升注册发行便利性，充分激发市场活力。

　　对标“简单、透明、可比”国际标准，交易商协会制定《信息披露指引》，搭建起一套相对系统独立的企业资产证券化业务信息披露体系，通过信息披露加强引导与规范，推动市场回归资产信用本源。《信息披露指引》以《业务规则》为上位规则，主要内容包括三个方面：一是明确四类信息披露义务人及其披露内容，厘清相关机构职责。二是聚焦资产信用，细化基础资产与现金流披露要求，提出基础资产逐笔披露原则性要求，引导市场回归资产信用的本源。三是对发起机构、重要债务人等重要主体建立分层信息披露安排，体现差异化与灵活性。

　　压实相关中介机构职责

　　完善投资者保护机制

　　银行间市场是企业直接融资的重要渠道。中国建设银行股份有限公司投资银行部总经理钱理红对《证券日报》记者表示，规则和指引的发布将有助于进一步完善信息披露要求，明确业务审核标准，全面构建规则制度体系，此举既是对银行间债券市场资产证券化业务发展十余年的经验提炼，亦是一项提升银行间债券市场服务实体经济能力的重要举措。

　　“此次规则和指引体系完整、涵盖全面，具有机构类型丰富，职责边界清晰、信息披露完善、投资人权益保护强化，业务流程优化便利等显著特征，为调动和释放市场积极性，激发创新活力，全面助力盘活存量资产、服务实体经济，促进经济高质量发展作出了积极贡献。”浦发银行总行投资银行部（绿色金融部）总经理刘凌对《证券日报》记者表示。

　　中金公司投资银行部资产证券化业务负责人、董事总经理贾舟祺认为，新规则明确了银行间债券市场企业资产证券化业务的类型和基础资产要求，优化了项目注册及发行流程，压实了存续期管理机构以及相关中介机构在基础资产监控、现金流跟踪、信息披露等方面的工作职责，完善了投资者保护机制。新规则的施行，将有利于促进参与机构在有效管理风险的前提下开展金融创新，推动多层次债券市场发展，提升金融服务实体经济质效。

　　中债资信评估有限责任公司副总裁钟建梅对《证券日报》记者表示，此次规则和指引为ABN、ABCP以及其他证券化融资工具提供了制度依据，满足了市场各方对于ABN拓宽主体、对标国际、投资者保护的新需求，有利于进一步释放市场活力，落实国家宏观调控和产业政策。

　　在平安资产管理有限责任公司信评研究董事总经理孙海容看来，新发布的规则和指引将推动业务更标准、更规范地开展，同时与债务融资工具的要求进一步衔接，取消发行ABN强制评级相关要求，且进一步细化信息披露及存续期管理要求，明确各环节责任主体，完善投资者保护机制，满足ABN投资人诉求，将推动银行间融资市场进一步健康稳定可持续发展。