5月份以来银行理财规模增4000亿元 业界称今年存款向理财和货基搬家是大趋势

　　本报记者 苏向杲

　　银行理财存续规模仍在持续增长。

　　广发证券刘郁团队5月28日发布的统计数据显示，截至5月26日，银行理财存续规模达26.6万亿元，较4月30日增长4000亿元。4月份，银行理财存续规模曾大幅增长1.2万亿元。

　　受访专家认为，银行理财存续规模持续增长是理财收益率回暖与存款利率下行共振的结果。对理财公司而言，理财存续规模增加意味着业务空间增加，业务机遇增多。对投资者而言，理财规模增长说明近期理财产品吸引力提升，但净值化后，理财收益率呈现周期波动性，因此也要关注风险，避免“羊群效应”引发亏损。

　　存续规模加速上涨

　　自去年11月份至12月份的“赎回潮”后，银行理财存续规模今年以来逐步企稳，并在今年4月份以来呈加速上涨态势。

　　据刘郁团队统计，截至4月30日，银行理财存续规模较3月末回升1.2万亿元至26.2万亿元，其中银行理财公司存续规模增至22万亿元，基本恢复至1月末水平。另外，5月份以来截至5月26日，银行理财存续规模继续增长4000亿元至26.6万亿元。

　　就持续增长的原因，中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平对《证券日报》记者表示，主要有两方面：一是，随着商业银行及银行理财公司采取积极措施降低产品净值波动，以及市场行情好转，近期银行理财产品的吸引力、投资者对理财产品的信心有所回升；二是，5月份商业银行压降付息成本及市场行情、市场环境催生的投资机遇对理财产品规模有一定的拉动作用。

　　具体来看，近期理财产品破净率与收益率均呈现向好态势。据刘郁团队统计，截至5月26日，银行理财公司整体破净率降为3.6%。此外，据普益标准数据，截至5月21日，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）近3个月的年化收益率平均水平为3.93%。

　　与银行理财收益率表现亮眼形成反差的是，银行存款利率持续下行及住户存款减少。4月份以来，多地城商行、农商行调降存款利率。5月份以来，国有大行、股份制银行再次纷纷下架存款利率相对较高的智能通知存款，并下调通知存款与协定存款的利率浮动上限。此外，央行公布的数据显示，4月份住户存款减少1.2万亿元。

　　国盛证券固收团队首席分析师杨业伟对《证券日报》记者表示，居民存款同比增速与存款利率之间具有明显的正相关关系，这也说明居民存款对利率变化比较敏感，如2018年初至2020年初，存款平均利率上行，居民存款规模也在加速上升。此外，据其团队测算，如果存款利率下降10bps（基点），在其他条件不变的情况下，存款每月向理财和货基合计“转移”450亿元左右。

　　“从逻辑来看，居民存款转移是理财收益率与存款利率的利差变化的结果，近期存款利率下降和理财、货基收益率大幅提升吸引存款向理财、货基等转移，其中理财、货基收益率大幅提升是主因。”杨业伟表示。

　　理财收益率走势是关键

　　就存款向银行理财搬家的趋势，杨业伟对记者表示，未来存款“搬家”的速度和规模取决于银行理财、货基收益率的走势。

　　目前银行理财资金将大量资产投资于债市及底层资产为债券的各类资产，因此，债市走势对银行理财收益率的走势影响显著。基于此，杨业伟表示，从今年全年来看，债市将总体走强，这意味着今年存款向理财和货基“搬家”将是大趋势。

　　这一趋势也对投资者和理财机构提出不同的要求。对投资者而言，银行理财规模持续增长有可能会加剧“羊群效应”，该效应的传导机制为：理财收益率上涨——投资者加大申购力度——理财公司大量买入债券——债市走牛——理财收益率继续上涨——投资者继续申购，不过，一旦债市出现下跌，则会引发“赎回潮”，并会让部分投资者遭受损失，如去年就出现了两次“赎回潮”。

　　冠苕咨询创始人周毅钦对《证券日报》记者表示，银行理财产品净值化后，“赎回潮”在未来很长一段时间内仍将以一种常态化的形式存在，因此投资者要有风险意识，特别是中老年投资者要理解理财产品的净值波动。

　　杨业伟也提示风险，如果信用风险事件发生，银行理财净值回撤，居民可能再次赎回理财产品，理财机构持有的债券也将会被抛售。

　　对理财机构而言，应强化净值波动管理，加大投研力度。杨海平表示，理财产品存续规模持续增长，意味着理财公司业务空间增加，业务机遇增多。同时，也对理财公司推进精细化运营和管理，大力提升投研能力，不断迭代投资策略，持续推进产品创新以及净值波动管理，强化与投资者沟通等方面提出了更高要求。

　　实际上，据记者了解，一些理财公司已开始微调固收类产品的业绩比较基准，以引导投资者预期，避免因收益率不及预期而引发集中赎回。如，普益标准监测的数据显示，5月15日至5月21日，全市场共新发了641款理财产品，其中535款封闭式产品的平均业绩比较基准为3.6%，较此前一周环比下跌0.04个百分点。