券商积极落实加强两融业务管理要求

　　本报记者 昌校宇 方凌晨

　　7月10日，证监会发文称，为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。

　　事实上，自2023年下半年以来，监管部门已多次就加强融资融券业务（以下简称“两融业务”）管理发声。券商作为向投资者直接提供融资融券服务的主体，为落实监管部门要求，在限制变相T+0交易、防止利用两融绕标套现等方面不断出手。

　　多家券商出手

　　限制融券变相T+0交易

　　两融业务是券商的重要业务之一，证券公司开展两融业务，是指向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。

　　多家券商已积极出手限制融券变相T+0交易。7月8日，东兴证券发布公告称，为进一步落实证监会关于严禁利用融券实施变相T+0交易要求，东兴证券拟于2024年7月15日启用融券变相T+0交易限制功能。

　　具体限制方式上，一是客户在同一交易日内，进行两融标的融券卖出操作后，无法就同一标的进行担保品买入或融资买入操作。二是客户在同一交易日内，进行担保品买入或融资买入两融标的证券后，无法就同一标的进行融券卖出操作。

　　在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，券商在融券业务中扮演着重要角色，券商为投资者提供融券服务，有责任维护客户合法权益，同时管理客户交易行为，确保交易的合规性，并且对融券业务进行风险控制。

　　东兴证券的动作旨在进一步落实监管部门要求。自2023年下半年以来，监管部门就加强两融业务管理已多次发声。今年1月28日，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括两项措施，一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

　　彼时，证监会表示，此次优化融券机制，主要体现以下监管意图：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

　　在上述第二项措施正式实施前，多家券商就在技术方面配合通关测试相关流程，为相关措施的平稳运行做足准备。

　　2月6日，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问时提到，经研究决定，证监会对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，证监会将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

　　券商火速落实监管部门要求，纷纷行动起来。例如，中信证券于2月26日就证监会“严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券”向投资者发布通知，请投资者知悉并遵守相关规定要求。几天后，南京证券也对此项事宜进行跟进。

　　融券、转融券规模

　　累计下降64%、75%

　　此前，为加强两融业务风险管理，部分券商在防止利用两融绕标套现方面也有所行动。例如，广发证券于1月9日发布《关于调整融资融券负债偿还规则的通知》称，为加强风险管理，防范两融业务风险，决定禁止融资买入证券用于偿还融券负债，即信用账户中现券持仓少于融资合约数量时不允许现券还券。中信建投证券、山西证券均在1月19日发布公告称，禁止投资者通过融资买入的证券偿还融券合约。

　　田利辉表示：“通过限制变相T+0交易等行为，可以减少市场的过度投机行为，促进价格发现功能，提高市场效率。券商加强两融业务风险管理，不仅有助于防范和控制风险（防止过度杠杆导致的市场波动和潜在的系统性风险），还有助于提升资本市场内在稳定性，保护投资者利益，进而提升市场的公平性和透明度。”

　　证监会数据显示，截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。