合众人寿保险股份有限公司投资连结保险投资账户2024年半年度报告

　　（本信息公告依据原中国银行保险监督管理委员会《人身保险产品信息披露管理办法》、《一年期以上人身保险产品信息披露规则》编制并发布）

　　一、投资账户简介

　　（一）合众稳健型投资账户

　　1、账户名称：合众稳健型投资账户

　　2、设立时间：二〇〇八年一月十日

　　3、主要投资工具：主要投资于证券投资基金、银行存款、债券、债券回购、新股申购等原银保监会批准的投资工具。

　　4、投资策略：该账户的投资策略是以获取稳定收益为目标，采取较低仓位的权益类资产和较高仓位的固定收益类资产配置，同时结合债券市场动态调整固定收益投资组合的久期，使投资者在承受较低风险的情况下，获得相对稳定的、长期投资收益高于银行存款和货币市场基金的投资回报。

　　5、投资组合限制：该账户资金配置比例为固定收益类资产不低于90%，权益类0-10%。

　　6、主要投资风险：本账户的主要风险是债券市场的利率风险和信用风险、权益类资产的市场风险等。

　　（二） 合众平衡型投资账户

　　1、 账户名称：合众平衡型投资账户

　　2、 设立时间：二〇〇八年一月十日

　　3、主要投资工具：主要投资于债券型基金、股票型基金、股票、银行存款以及其他原银保监会批准的投资工具。

　　4、投资策略：被动式投资，原则上不择时交易。在投保人风险承受能力相对较强的前提下，通过固定收益类资产和权益类资产的均衡配置，为投保人获得长期稳健的投资回报。

　　5、投资组合限制：账户中固定收益类资产和权益类资产比例大致为1：1；权益类资产主要为权益类基金，固定收益类资产主要为固定收益类基金。

　　6、主要投资风险：本账户的主要风险包括股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用风险等风险。

　　（三） 合众进取型投资账户

　　1、账户名称：合众进取型投资账户

　　2、设立时间：二〇〇八年一月十日

　　3、主要投资工具：本账户投资于国债与金融债、股票型基金、股票。

　　4、投资策略：本账户适合于风险承受能力强、以获取长期超额回报为目的的投资者。主要采取自下而上和自上而下相结合的投资策略，通过投资于一些增长确定性较高的上市公司以及一些具有优秀选股能力的基金，来分享中国经济的持续成长。本组合主要采取价值投资策略，结合适度的仓位控制，通过定期分析研究资产所处的宏观环境及微观环境的变动，对组合中的资产结构进行调整，在规避市场风险的同时获取确定性收益。

　　5、投资组合限制：股票型基金的持有比例为0-80%，股票比例不超过5%，其余配置为固定收益类基金。

　　6、主要投资风险：本账户的主要风险包括股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用风险等风险。

　　（四） 合众投连稳健收益型投资账户

　　1、 账户名称：合众投连稳健收益型投资账户

　　2、设立时间：二〇一四年三月二十六日

　　3、主要投资工具：稳健收益型投资账户的主要投资品种为银行存款、债券、货币市场工具、基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、固定收益类集合资金信托计划、债券型基金、固定收益类资产支持计划等原银保监会批准的投资工具，并可通过参与银行间市场或交易所市场回购增加投资组合的杠杆。

　　4、投资策略：该账户债券的投资重点在政府债券、金融债券与企业（公司）债券，通过债券投资获得稳定收益和流动性。该账户还将通过配置一定比例的基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、固定收益类资产支持计划、固定收益类集合资金信托计划，在严控风险的前提下提高组合收益。

　　5、投资组合限制：银行存款、债券、货币市场工具、债券型基金配置比例控制在25%以上；基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、固定收益类集合资金信托计划、固定收益类资产支持计划等的配置比例控制在75%以内，其中单一项目的投资余额将不超过账户价值的50%。在特殊情况下（比如投资账户建立初期、10个工作日内赎回比例超过账户价值10%时、投资账户清算期间），上述比例可做一定调整，但在三十个工作日内，需恢复至原比例限制范围内。

　　6、主要投资风险：本账户的主要风险是债券市场的利率风险和信用风险，以及基础设施债权投资计划、不动产投资计划、集合资金信托计划等非标准化债权投资产品的信用风险。

　　二、 投资账户2024年半年度财务报告

　　三、 设立期间投资账户投资收益率

　　投资收益率依据期间的投连单位卖出价计算而得，计算公式如下：

　　四、报告日投资账户资产组合

　　合众稳健型投资账户投资组合情况如下：                                       （单位：元）

　　合众平衡型投资账户投资组合情况如下：                                      （单位：元）

　　合众进取型投资账户投资组合情况如下：                                       （单位：元）

　　合众稳健收益型投资账户投资组合情况如下：                                    （单位：元）

　　合众人寿保险股份有限公司投连账户各类基金债券占比情况如下：                  （单位：元）

　　五、投资账户资产管理费

　　合众稳健型账户、平衡型账户、进取型账户管理费率分别为1.5%、2%、2%。合众稳健收益账户2014年4月8日至2014年7月31日管理费率为1%，自2014年8月1日起从1%调整至0.7%。报告期内各投资账户资产管理费收取情况如下：

　　2008年1月10日-2008年12月31日投连账户管理费                           （单位：元）

　　2009年1月1日-2009年12月31日投连账户管理费                             （单位：元）

　　2010年1月1日-2010年12月31日投连账户管理费                             （单位：元）

　　2011年1月1日-2011年12月31日投连账户管理费                             （单位：元）

　　2012年1月1日-2012年12月31日投连账户管理费                             （单位：元）

　　2013年1月1日-2013年12月31日投连账户管理费                             （单位：元）

　　2014年1月1日-2014年12月31日投连账户管理费                              （单位：元）

　　2014年4月8日-2014年12月31日投连稳健收益型账户管理费                  （单位：元）

　　2015年1月1日-2015年12月31日投连账户管理费                              （单位：元）

　　2016年1月1日-2016年12月31日投连账户管理费                               （单位：元）

　　2017年1月1日-2017年12月31日投连账户管理费                               （单位：元）

　　2018年1月1日-2018年12月31日投连账户管理费                              （单位：元）

　　2019年1月1日-2019年12月31日投连账户管理费                               （单位：元）

　　2020年1月1日-2020年12月31日投连账户管理费                               （单位：元）

　　2021年1月1日-2021年12月31日投连账户管理费                               （单位：元）

　　2022年1月1日-2022年12月31日投连账户管理费

　　2023年1月1日-2023年12月31日投连账户管理费

　　2024年1月1日-2024年6月30日投连账户管理费

　　六、投资账户证券资产估值方法

　　合众人寿投连账户的交易所基金产品按距离定价日最近一次的收市价估值，场外基金按照基金公司公布的净值进行估值，债券产品按照第三方估值机构提供的估值价格进行估值。

　　七、投资账户投资策略变动

　　2024年经济形势及债券、权益市场回顾

　　2024上半年经济数据基本符合24年政府工作报告的规划，GDP增速在一季度和二季度分别为5.3%和4.7%，二季度经济面临的压力有所增大。同时，当前国内外库存周期处于底部，海外出现一定补库需求，利于改善制造业和出口数据。但国内补库需求较弱，无论从进口、社零、投资等数据均可以发现在二季度有所放缓。分项来看，Q2增长主要受到建筑业和服务业的影响，二产增加值同比5.6%（Q1为6%）有所下滑，工业增加值同比5.9%基本稳定（Q1为6%），主要拖累可能在建筑业，与地产投资和基建实物量相对应。三产增加值同比4.2%、较Q1下滑0.8个pct，市场性服务业（对应居民和企业需求）和非市场性服务业（对应政府支出）均有拖累。另外金融业核算方法的改变对Q2增长读数也有影响，Q2金融GDP4.3%，环比降0.9pct，后续可能仍有拖累。

　　图1 中国GDP不变价当季同比

　　债券市场方面，受国内经济预期偏弱、资金面总体宽松等综合因素影响，债券市场走出牛市格局，利率中枢快速走低，各类利差大幅压缩，结构性资产荒持续演绎。年初至3月初，经济复苏动能偏弱、开年配置力量强劲，叠加央行降准，市场货币宽松预期加强，债券市场长端利率快速下行。3月初至4月末，受稳增长政策加码预期增强、市场止盈情绪升温、降息预期一再落空以及央行多次提示长端利率风险等因素影响，债券市场利率波动加剧，利率债总体小幅上行，信用债受“资产荒”主导，仍然走出震荡偏强行情。4月末至6月末，央行持续多次提示长端利率风险，同时特别国债发行和地产刺激政策密集出台，导致债券市场震荡加剧，利率债总体仍维持下行走势，信用债受“手工补息”暂停、资产荒愈演愈烈等影响，则进入加速下行阶段。

　　图2  2024年上半年10年期国债、3年期AAA中短期票据到期收益率走势

　　2024年上半年上证指数先扬后抑，半年微跌0.25%。上证指数在1月下跌触及2635点的上半年最低点之后迎来上涨，最高至5月20日的3173点后开启下跌，上半年收于2967点。行业层面，在市场风格追求稳健的背景下，以银行、公益事业、家电等高分红个股主导的行业涨幅居前。个股层面，整体偏弱的经济大环境下导致除低波红利个股以外市场普遍缺乏机会，A股八成以上个股出现下跌，个股涨跌幅中位数接近-24%，个股整体表现弱于低于上证指数，仅黄金股概念股等少部分概念取得较好涨幅。

　　投连账户在操作上维持稳健的投资策略，资产配置中以指数ETF为主，配合逆回购操作，在保持账户稳定收益的基础上，兼顾流动性需求。

　　2024年下半年经济形势展望及账户操作思路

　　展望下半年，预计我国经济结构性复苏特征仍将延续。财政进一步发力，实现跨周期调节、稳定预期的必要性仍较强。新旧动能转换背景下，设备更新政策或使得制造业投资增速维持高位，年内财政支出提速也有望为基建投资提供支撑。但居民收入修复偏慢，消费呈现弱复苏的概率较高，地产投资可能受需求端传导对经济复苏带来拖累。货币政策方面，宽松格局进一步打开，在市场有效需求不足的情况下，财政加码、货币配合的组合预计将逐渐成为政策主体。总体来讲，在经济结构性复苏和低基数效应影响下，下半年我国通胀增速总体有望逐步回升。

　　债券市场方面，当前中国经济在高质量发展背景下增速放缓，依然面临有效需求不足、地产行业仍未企稳等制约，短期内预计难以扭转，基本面对债市形成支撑。另外，受手工补息暂停影响，“存款搬家”现象加剧，预计下半年银行理财等广义基金规模将继续保持良好增长，?增强债市配置力量。另一方面，当前央行指导债券长端收益率回归合理区间的意图明显，且货币政策工具更加丰富，对市场调控更加精准，也将影响债券市场走势。但在当前经济基本面背景下，债市利率上行空间有限。

　　权益市场方面，预期企业盈利全年或实现5%左右小幅正增长，较年初有所下修。但盈利预期的变化已经在近期的市场调整中有充分体现。考虑市场超跌反弹后估值仍处于相对底部，后续能否出现较大级别机会，取决于国内能否有超预期政策出台以及海外恢复情况。市场大概率是一个中枢相对稳定的震荡平衡市。

　　2024年下半年，投连平衡、稳健、进取和稳健收益账户将继续采用稳健的投资策略，以降低收益波动性、确保资产安全为首要目标。资产配置侧重于业绩较为确定，估值合理的板块。另外，配合逆回购操作，以保障账户的流动性需求。

　　八、公司介绍

　　合众人寿保险股份有限公司，简称“合众人寿”，成立于2005年，至今已发展成为一家拥有27家省级分公司、600余家分支机构、2000亿元总资产的全国性保险公司。合众人寿旗下投资有合众财险、合众资产、合众优年、盛世合众等公司，共同为客户提供涵盖保险、资产管理、养老等多领域的综合服务。