明年降准降息力度或进一步加大 金融工具创新值得期待

　　本报记者 刘 琪

　　继中共中央政治局会议定调货币政策“适度宽松”后，12月11日至12日召开的中央经济工作会议再次强调“要实施适度宽松的货币政策”，并对此进行更为细化的部署。

　　中央经济工作会议提出，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　东方金诚首席宏观分析师王青预计，2025年，央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降息幅度，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。

　　“不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。”王青认为，在金融“挤水分”效应减弱后，明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，预计2025年货币政策力度将进一步加大。一方面，总量政策更宽松，进一步降准降息。预计2025年全年将分别降准、降息0.5个百分点，节奏上或更加靠前。另一方面，货币政策工具箱将更加充实，货币政策调控方式逐步向价格型转变，同时与财政的配合也更加紧密。

　　对于“适时降准降息”的时点，中金公司研报分析，为了配合政府债发行、信贷投放以及季节性的流动性需求，降准在春节前就可能实施，降息亦有可能随着美联储降息而逐步推进。

　　中央经济工作会议还提出，“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定”。

　　广开首席产业研究院院长连平认为，央行将积极拓展职责范围，进一步创新金融工具增强对资本市场的宏观审慎与调控能力，保障资本市场稳定运行。2024年央行新创设的两项资本市场调节工具对稳定股市发挥了明显的积极效果。明年央行还有可能参考境外的一级交易商信贷便利、定期证券借贷工具、担保债券购买计划等的成熟经验，创设多种金融工具。通过央行直接向非银金融机构提供贷款或置换债券抵押品、央行直接购买国债、扩大抵押品范围等多种方式调节市场流动性，稳定股票市场和债券市场；同时也将继续发挥好央行调控货币市场、外汇市场的积极作用。

　　中金公司研报分析，过去一段时间内，央行已经建立了国债买卖工具，证券、基金、保险公司互换便利，保障性住房再贷款等新型货币工具，在股票、债券等市场上发挥作用的能力已经加强，未来可能还会进一步设立其他新型工具。