A股市场并购重组愈发活跃 高质量产业并购案例接连涌现

　　本报记者 毛艺融

　　9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）。“并购六条”发布后，A股市场并购重组活跃度明显提升。

　　和君资本合伙人陈一诚对《证券日报》记者表示，并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。今年政策持续鼓励支持并购重组，进一步降低了并购重组的难度和成本，激发了市场活力，预计将推动各行业涌现出更多顺应产业规律的并购案例。

　　提升资源整合能力

　　“并购六条”发布后，资本市场迅速响应，一系列并购重组项目紧锣密鼓地展开，一批标志性、高质量的产业并购案例陆续涌现。其中，“硬科技”企业并购成为市场关注的焦点，多家公司近期披露了重大资产重组计划，涉及新能源、半导体、环保等。

　　与此同时，多家科创板和创业板公司围绕产业链上下游进行并购整合，以提升技术创新和资源整合能力。

　　值得注意的是，产业并购的路径愈发清晰。“并购六条”称，“鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合”“支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度”。

　　陈一诚表示，产业并购有助于推动产业链上下游效率的提升，对提高整体经营效率大有裨益。例如，通过并购将产业链上下游的供应商和客户绑定在一起，有助于形成更完整的产业链。

　　此外，央企控股上市公司并购整合步伐也在加快，成为并购重组市场的标志性案例。例如，电投产融和远达环保等央企控股上市公司也发起了并购重组，进一步巩固和优化了自身的业务结构。

　　大型并购案例浮出水面

　　随着市场环境不断优化，配套制度适应性、包容性持续增强，并购市场活跃度进一步提升，多领域涌现出创新型并购案例。

　　大额并购案例接连涌现。例如，TCL科技9月26日公告称，公司拟通过控股子公司TCL华星收购乐金显示（中国）有限公司（以下简称“LGDCA”）80%股权、乐金显示（广州）有限公司（以下简称“LGDGZ”）100%股权，以及LGDCA、LGDGZ运营所需相关技术及支持服务，基础购买价格为108亿元。

　　“A吃H”（A股公司收购H股公司并私有化）交易也浮出水面。10月14日晚间，A股科创板上市公司美埃科技和港股上市公司捷芯隆发布公告，宣布美埃科技旗下全资子公司美埃香港控股将以自有资金加并购贷款的方式，溢价约25%收购捷芯隆并将其私有化。这也是科创板首个“A吃H”案例。

　　“蛇吞象”式并购的现象也备受关注。例如，10月13日晚间，光智科技披露重大资产重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买先导稀材、中金佳泰等先导电子科技股份有限公司（以下简称“先导电科”）全体55名股东合计持有的先导电科100%股份，同时拟向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金。

　　资料显示，先导电科是一家估值超200亿元的“独角兽”企业，而光智科技停牌前的总市值仅有31.36亿元。无论从资产总量、盈利规模、估值水平来看，本次收购都可谓是一次“蛇吞象”式并购。

　　从政策角度来看，监管层也在鼓励“独角兽”企业并购重组。工业和信息化部副部长王江平10月14日在国新办举办的新闻发布会上表示，加大对“独角兽”企业的金融支持，发挥产融合作平台的作用，支持“独角兽”企业上市、并购、重组等。

　　此外，在“并购六条”的支持下，部分上市公司尝试跨界并购以拓宽业务领域。例如，10月8日，百傲化学宣布斥资7亿元，以近四倍溢价收购一家半导体设备制造、技术服务和产品销售为主的企业。从工业杀菌剂领域走向技术壁垒较高的半导体设备领域，百傲化学正在进行的尝试属于典型的跨界并购。

　　陈一诚表示，无论是产业整合还是跨界并购，成功的并购至少要具备两个重要条件：一是上市公司本身的投后管理和经营能力，二是并购双方具有清晰的产业成长逻辑。